美国财政部周三表示，将把国债回购规模至少扩大一倍，以此提供“更强的流动性支持”，该消息推动美国长期国债收益率下行。但摩根大通指出，该举措只解决了表面症状，并未触及根源：在美国经济接近充分就业的背景下，财政赤字仍高达6%。

【旺旺金业讯】-摩根大通策略师警示，市场或将认为美国财政部这项意在压低长期借贷成本的突发举措缺乏可信度，长期来看反而可能推高期限溢价与债券收益率。

美国财政部周三表示，将把国债回购规模至少扩大一倍，以此提供“更强的流动性支持”，该消息推动美国长期国债收益率下行。但摩根大通指出，该举措只解决了表面症状，并未触及根源：在美国经济接近充分就业的背景下，财政赤字仍高达6%。

包括杰伊·巴里在内的策略师在研报中写道：“如果没有真正的财政整顿，我们担心市场会认为本次政策行动缺乏可信度。倘若财政部在债务管理上变得更加机会主义，进一步背离‘规则化、可预期’的核心原则，长期或将推高期限溢价与收益率。”

美国国家债务已经突破40万亿美元。华盛顿持续大规模发债的背景下，政策制定者控制借贷成本的压力进一步加大。彭博市场脉冲调查中约60%受访者认为，美国债务状况会持续恶化，直至触发重大危机。

美债收益率是全球借贷成本的基准，其影响远不止联邦财政预算。收益率上行会传导至美国房贷、企业债，同时波及全球各币种与主权债券。

近几周，美国财政部已经出台多项举措，体现出对长期收益率走高的担忧。有统计口径显示，美债长端收益率近期触及2001年以来最高水平。本次公告发布后，30年期美债收益率下行9个基点，报5.19%。

花旗集团建议客户买入20年期美债，认为该政策目标就是压制长端收益率。叠加通胀降温，花旗判断未来数月债券市场有望迎来一轮强势上涨行情。

但摩根大通表示，财政部本次公告的时间点“极不寻常”，距离其公布存量国债回购计划才过去两周。如果收益率继续上行，财政部此举提高了后续缩减长债发行规模的可能性。

但美国政府依旧存在巨额融资需求。摩根大通测算，未来财年资金缺口将超过3.5万亿美元，大概率需要增发而不是减少长久期债券供给。

策略师表示：“虽然我们认为财政部缩减长债拍卖规模的可能性有所提升，但这无法对长期收益率形成持续性下行效果。除非出台赤字缩减措施，否则本次政策对长端收益率的影响大概率只是短暂的。”

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